微波消融术是近几年在国内外迅速发展的微创肿瘤治疗方法。具有创伤小、效率高、肿瘤局部灭活彻底、并发症少等优点。

百德医疗投资控股有限公司（以下简称“百德医疗”）是一家用于肿瘤微创治疗的微波消融医疗器械的开发商及提供商，公司专有的微波消融医疗器械用于治疗良性肿瘤及恶性肿瘤，包括甲状腺结节、肝癌、肺癌及乳腺肿块，于9月8日向港交所主板递交上市申请，准备在香港上市。

百德医疗成立于01年，是由吴梅梅女士及两名其他独立第三方成立。经过三轮融资后，吴女士英属处女群岛实体将直接持股占比59.95%，中国银行通过BOCIInvestment持股8.3%。

公司超70%收入来自微波消融针

微波消融术是一种微创治疗技术，利用微波能量产生的极高热量改变肿瘤细胞蛋白质的性质，并使其凝结。而微波消融治疗可以透过抑制良性肿瘤发展为恶性肿瘤来防止癌症进展，因此，早期发现和治疗良性肿瘤对预防癌症具有重要作用。

根据弗若斯特沙利文数据显示，微波消融医疗器械市场在中国处于服务不足但快速增长且增长潜力巨大。随着国内肿瘤患者的新增病例不断增加，消融疗法也被越来越多人所接受，该市场规模由年的16.3亿元增长至3.8亿元，复合年增长率为15%，预计到05年达到.6亿元。招股说明书显示，按00年的销售收益计，百德医疗是中国第三大微波消融医疗器械供应商，市占率为13.9%。就治疗甲状腺结节及乳腺肿块领域，公司排名第一，市场份额为8.1%。

自成立以来，百德医疗收入规模不断增长，并在00年实现业绩扭亏为盈。年-00年，公司实现收入分别为53.1万元、.9万元、1.18亿元；同期利润分别为-.3万元、-.1万元、.万元。01年上半年，公司实现收入同比增长57%至.1万元，利润同比增长%至.6万元。

然而，百德医疗的收入大部分来自微波消融针，其中，00年来自微波消融针的收入达到万元，占营收比例为74.4%；来自微波消融治疗仪的收入为万元，占比为9.%。

超高毛利率然而研发费用较低

百德医疗有着超高的毛利率，年-01年上半年，公司的毛利率分别为87.4%、91.9%、9.8%和9.8%。百德医疗销售的微波消融针的毛利率由年的88.%增加至年的93.1%，医院销售的比例由8.5%大幅增至51.4%。

虽然百德医疗有着超90%的毛利率，然而其在年与年仍处于亏损状态。

但从利润表数据来看，亏损主要与可转债的公允价值变动有关，与公司实际经营无关。00年后，可转债价值变动较小，公司终于实现盈利。

费用中销售与行政开支占比较大，而研发费用自年以来下降近50%。

百德医疗的销售费用中，员工成本与会议开支占比较高，共占总销售成本近70%。其中会议开支主要是为推广品牌和产品而参加不同级别的留学会议产生的费用，00年上半年因疫情原因减少至34.3万元。

然而其研发支出从年开始由.8万元大幅减少至.9万元，从百德医疗产品结构中看出，其产品较为单一，主打微波消融针，易受到政策、技术迭代、集采等因素影响。

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